科学学与科学技术管理

科学学与科学技术管理 ›› 2023, Vol. 44 ›› Issue (12): 140-155.

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民营企业非正式制度资源、股权制衡与风险投资

  

  1. （1. 香港大学 经济及工商管理学院，香港 999077；2. 北京理工大学 管理与经济学院，北京 100081； 3. 清华大学 技术创新研究中心，北京 100084；4. 清华大学 经济管理学院，北京 100084）
  • 出版日期:2023-12-10 发布日期:2024-02-18

Private Firms' Informal Institutional Resources, Equity Balance and Venture Capital

  1. (1. The University of Hong Kong, HKU Business School, Hongkong 999077, China; 2. Beijing Institute of Technology, School of Management and Economics, Beijing 100081, China; 3. Tsinghua University, Research Center of Technological Innovation, Beijing 100084, China; 4. Tsinghua University, School of Economics and Management, Beijing 100084, China）
  • Online:2023-12-10 Published:2024-02-18

摘要：

企业是国家创新体系的核心主体，科技金融是创新的血液，深入研究非正式制度资源对企业获得风险投资的影

响及其作用机制，对打造“科技—金融—产业”良性循环、加快高质量发展具有重要价值。以创业板 2014—2019 年期间

上市的 389 家民营企业为样本，实证探究非正式制度资源对民营企业风险资本融资的影响以及企业股权制衡度的中介

作用。结果发现：由于民营企业非正式制度资源潜在的“资源诅咒”效应对企业长期发展的潜在影响，以高风险高收益

为核心商业模式的风险投资者更倾向于投资不具有非正式制度资源的企业。进一步探究非正式制度资源的作用机

理，发现拥有非正式制度资源的企业偏好低股权制衡度的资本结构，而这一“集权”动机与风险投资机构的“寻权”动机

相冲突，进而影响风险投资介入意愿。稳健性检验支持了上述发现。

关键词: 科技自立自强, 创新, 民营企业, 非正式制度资源, 风险投资, 股权制衡